從2022年下半年開(kāi)始“資本寒冬”的說(shuō)法盛傳于創(chuàng)業(yè)圈內(nèi)，可依然抵擋不住創(chuàng)業(yè)的浪潮，今天推文為2022年3月知名天使投資人徐小平接受正和島新三板部落秘書(shū)長(zhǎng)史船的采訪實(shí)錄。（有刪減）

早期創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域必將火爆

史船：2022年我們大家都感受到了中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)冰與火的轉(zhuǎn)換，那么2022年您對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀趨勢(shì)和風(fēng)投市場(chǎng)的整體預(yù)測(cè)是怎樣的?
徐小平：宏觀經(jīng)濟(jì)我不知道，只知道創(chuàng)業(yè)者這一塊，從開(kāi)年以來(lái)，我所感知到的創(chuàng)業(yè)氛圍非?；馃?、比往年都火熱，我們投資速度在提升，而不是減緩，所以，從這一方面來(lái)看，青年人有希望，中國(guó)就有希望，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就有希望。
另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資比較靠后的階段，比如B輪、C輪那種需要比較大額資金的部分，今年應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)減速和降額的情況，也就是估值下降。這個(gè)情況在美國(guó)已經(jīng)發(fā)生，很多幾百億、幾十億、十幾億美元的未上市企業(yè)，都出現(xiàn)了估值下調(diào)的情況，這種情況，也會(huì)反應(yīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，希望各位島親有所應(yīng)對(duì)。
但是，在早期創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，必將依然火爆，而真正符合商業(yè)本質(zhì)的企業(yè)，也會(huì)得到超速發(fā)展。
所謂符合商業(yè)本質(zhì)，其實(shí)就是能夠賺錢(qián)。無(wú)論是長(zhǎng)期預(yù)期能夠賺錢(qián)還是短期就能夠賺錢(qián)，這樣的企業(yè)永遠(yuǎn)是資本追捧的好企業(yè)。
所謂價(jià)值回歸，其實(shí)就是更加理性、更加符合做生意的原則，而不是夢(mèng)想的倍數(shù)。我們相信中國(guó)的未來(lái)。
早期創(chuàng)業(yè)的兩個(gè)關(guān)鍵

史船：在去年11月天使投資人峰會(huì)上，您講過(guò)創(chuàng)業(yè)需要一些條件，“人人都可以創(chuàng)業(yè)，但創(chuàng)業(yè)者得有兩個(gè)條件，一個(gè)是你有東西可以提供，第二是你得有一定的創(chuàng)業(yè)方面的知識(shí)。否則有浪費(fèi)國(guó)家財(cái)富的嫌疑。”您可否分享一下您在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的心得，也給創(chuàng)業(yè)者或二次創(chuàng)業(yè)者一些建議?
徐小平：我們天天在和創(chuàng)業(yè)者對(duì)話，我最常常說(shuō)的有兩點(diǎn)：第一早期創(chuàng)業(yè)要聚焦，就做一個(gè)點(diǎn)，千萬(wàn)不要幾個(gè)事情同時(shí)做。新東方現(xiàn)在是一個(gè)巨無(wú)霸，什么項(xiàng)目都有，但本質(zhì)上，它只有一個(gè)產(chǎn)品：托福。圍繞托福，它產(chǎn)生了無(wú)數(shù)需求，產(chǎn)生了巨大的產(chǎn)業(yè)鏈。但托福無(wú)論在過(guò)去還是今天，都是它的核心。騰訊，就是一個(gè)QQ，所以一定要聚焦做好一件事情，越簡(jiǎn)單、越單純、制約因素越少，這個(gè)事情越好。
第二，創(chuàng)業(yè)者一定要注意股權(quán)結(jié)構(gòu)。生產(chǎn)關(guān)系決定生產(chǎn)力。一般而言，天使階段極限不要出讓超過(guò)30%的股份。昨天和今天，我見(jiàn)了兩個(gè)企業(yè)，非常好的企業(yè)，但還沒(méi)有到A輪，兩家企業(yè)已經(jīng)出讓四十幾的股份了，這到了后面，創(chuàng)業(yè)者會(huì)剩得越來(lái)越少，這是非常不好的情況。珍惜股份，珍惜生命!股份就是企業(yè)戰(zhàn)車(chē)的引擎和馬力，所以一方面你為了融資不得不出讓股份，但另外一方面你要珍惜股份，更多留給跟你一起摸爬滾打的兄弟們。

天使投資就是投人

史船：從做基金管理人的角度來(lái)看，您感覺(jué)一個(gè)優(yōu)秀天使基金管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該如何搭建？

徐小平：天使投資其實(shí)不是很難，只要找到雷軍、毛大慶這樣的人，給他們錢(qián)就可以了。每個(gè)天使投資人的成功，往往與他現(xiàn)有的事業(yè)資源有關(guān)，比如王剛投程維（滴滴），他們本來(lái)就是阿里的同事。

我開(kāi)始做投資，也是因?yàn)樾聳|方學(xué)生學(xué)成回國(guó)，找到我要錢(qián)。當(dāng)年我拿過(guò)他們的錢(qián)，現(xiàn)在人家來(lái)要債，我不得不還！
天使投資的秘訣在于人脈資源。天使投資新手，面對(duì)一個(gè)陌生人，說(shuō)實(shí)話確實(shí)很難判斷。我們常常開(kāi)會(huì)吼叫：投人，投人，投人，而不是投事、投模式、投方向。因?yàn)樵缙趧?chuàng)業(yè)一定需要經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)試錯(cuò)和調(diào)整，只要?jiǎng)?chuàng)始人強(qiáng)大、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力強(qiáng)，就能走過(guò)暴風(fēng)驟雨，抵達(dá)勝利的彼岸。

如何評(píng)估企業(yè)估值？

史船：對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)，以及具有一定規(guī)模但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)您如何進(jìn)行估值的?從投資人的角度主要關(guān)注的是哪些要素?
徐小平：這個(gè)問(wèn)題嘛，是非常悲催的。我跟創(chuàng)業(yè)者對(duì)話，往往會(huì)非常熱烈歡快，但談到錢(qián)的時(shí)候，常常就語(yǔ)無(wú)倫次了。
一般而言，根據(jù)市場(chǎng)決定。有經(jīng)驗(yàn)的投資人對(duì)市場(chǎng)行情有第六感覺(jué)，基本知道行情，即這個(gè)團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目在其他投資人那里大概能夠得到什么的估值。
我們也會(huì)跟創(chuàng)業(yè)者交流，最終談出一個(gè)大家都覺(jué)得幸福的估值。比如昨天一個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)非常優(yōu)秀。他們要480萬(wàn)給10%，我們討論下來(lái)，覺(jué)得貴了。他們今天見(jiàn)了其他幾個(gè)投資人，很快創(chuàng)業(yè)者就知道他們的市場(chǎng)估值，而我們也會(huì)以此來(lái)調(diào)整，找到一個(gè)中間值。
2012、13年的時(shí)候，一個(gè)天使項(xiàng)目平均估值是一千五百萬(wàn)人民幣。2022年估值開(kāi)始上升，因?yàn)橥顿Y人越來(lái)越多，達(dá)到兩千五百萬(wàn)。2022年更加貴了一些。兩三千萬(wàn)之間吧。這對(duì)天使投資人是壞事，但對(duì)創(chuàng)業(yè)者是好事。
創(chuàng)業(yè)者越來(lái)越不孤獨(dú)，越來(lái)越成了一個(gè)大家追捧的新階層了。創(chuàng)業(yè)也成為青年人奮斗的新常態(tài)。創(chuàng)業(yè)失敗了怎么辦?找工作啊，笨蛋!這是我去年開(kāi)始發(fā)現(xiàn)的一個(gè)理論：創(chuàng)業(yè)者最差的出路，就是不創(chuàng)業(yè)者最好的出路：找工作。

這個(gè)時(shí)代特點(diǎn)是，無(wú)數(shù)新的機(jī)會(huì)冒出來(lái)，傳統(tǒng)教育根本來(lái)不及給大家準(zhǔn)備好擁抱這些機(jī)會(huì)，所以，在把握好自己人生定位的同時(shí)，也要不斷挑戰(zhàn)自我，更新自我，捕捉新的機(jī)會(huì)。
比如新年以來(lái)，一些新的名詞撲面而來(lái)，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，顏值經(jīng)濟(jì)，papi醬，我都暈了。漢語(yǔ)都不懂了。但我?jiàn)^起直追，昨天晚上玩兒直播， 知道了直播是什么。又看了一晚上papi醬，愛(ài)上了papi小姐。
很多人在我這個(gè)年齡，可能見(jiàn)到這些撲面而來(lái)的新事物，首先就感到天旋地轉(zhuǎn)，退避三舍，從而就失去了與時(shí)俱進(jìn)的能力。不與時(shí)俱進(jìn)不要緊，但你不知道papi醬，是多么大的損失啊!

新三版交易量會(huì)越來(lái)越好

史船：處于投資標(biāo)的選擇和投資退出方面的考慮，現(xiàn)在很多風(fēng)險(xiǎn)投資都深度涉足新三板市場(chǎng)，您本身做天使投資，不知您對(duì)新三板市場(chǎng)怎么看?
徐小平：新三板出現(xiàn)以來(lái)，我一直高度唱好新三板。原因很簡(jiǎn)單：讓融資和退出變得更容易，這是新三板推出的理由。我鼓勵(lì)大家積極踴躍掛上新三板。我相信新三板的交易量、活躍度會(huì)越來(lái)越好。

新三板，能上則上，沒(méi)有壞處的。