過(guò)去 20 多天里，關(guān)于攜程美團(tuán)的合并傳聞已經(jīng)出現(xiàn)了多個(gè)版本，而36氪近日又獨(dú)家獲取另一種說(shuō)法：美團(tuán)酒旅或與攜程商旅合并。

另外也有接近美團(tuán)的人士透露，美團(tuán) CEO 王興、酒旅事業(yè)群 CEO 陳亮在過(guò)去一段時(shí)間確實(shí)在商榷與攜程之間的合作，但結(jié)果還沒(méi)定下來(lái)。

“一直在談，變數(shù)很多，幾方在博弈”，一名接近百度的人士這樣告訴36氪，而百度也是本次傳聞的主角之一。這意味著諸如金額、股份等細(xì)節(jié)都還在商定。

據(jù)此，綜合多方信息判斷，攜程和美團(tuán)牽手仍是大概率事件。但由于利益牽扯多方，導(dǎo)致談判復(fù)雜，最后談判的結(jié)果如何，現(xiàn)在可能連攜程、美團(tuán)雙方都還未有定論。

實(shí)際上，自打美團(tuán)酒旅分拆、攜程發(fā)行可轉(zhuǎn)債及 ADS 進(jìn)行募資，關(guān)于二者“必有一合”的傳聞就沒(méi)停止過(guò)，美團(tuán)內(nèi)部也彌漫著“合并就會(huì)裁員”的緊張氣氛。雙方輪番站出來(lái)辟謠，已經(jīng)上升到了互嗆的局面，而這樣的戲碼似乎每一次“大并購(gòu)”事件前都會(huì)上演。

與其在雙方“模棱兩可”的喊話中找尋蛛絲馬跡，我們不妨來(lái)分析下攜程與美團(tuán)間“合與不合”的利益糾葛。

勢(shì)在必得的攜程

據(jù)旅游商業(yè)觀察，攜程想要介入美團(tuán)酒旅實(shí)際早有端倪，一次是在 2015 年底，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)獲得 28 億融資之時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為攜程可能會(huì)插一腳，稱去哪兒網(wǎng)當(dāng)時(shí)“切死美團(tuán)”的市場(chǎng)活動(dòng)，目的就是在對(duì)美團(tuán)進(jìn)行施壓，希望為攜程贏取最優(yōu)的投資價(jià)格。

第二次是在今年 6 月去哪兒退市，當(dāng)時(shí)有人爆料稱：美團(tuán)融資不順，想和攜程合并，但百度不同意。時(shí)任美團(tuán)酒旅事業(yè)群戰(zhàn)略合作部總經(jīng)理鐘永建予以了反擊，兩起傳言在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上并未引起強(qiáng)烈反響，大家對(duì)此也不了了之。

而這第三次，恰是美團(tuán)酒旅傳言獨(dú)立的當(dāng)口。

從 9 月 6 日攜程宣布發(fā)行 7.5 億美元可轉(zhuǎn)債及 2250 萬(wàn)股 ADS，不到一周時(shí)間，即截至 9月 13 日，攜程就完成了 2850 萬(wàn)股ADS，定價(jià)為45.96美元/股，與此同時(shí)，總額 9 億美元的于 2022 年到期的高級(jí)可轉(zhuǎn)換債券也同步發(fā)行完成。攜程募資總計(jì)超過(guò) 22 億美元，百度、Priceline均有增持。

聘金充足，且看誠(chéng)意了。

實(shí)際上，無(wú)論是 9 月 8 日攜程執(zhí)行副總裁、大住宿事業(yè)群 CEO 孫茂華表態(tài)“我們本就沒(méi)必要與美團(tuán)酒店合并”，還是 9 月 13 日攜程 CEO 梁建章發(fā)聲“不需要這樣的美團(tuán)”，如此高調(diào)的表態(tài)，都像是給美團(tuán)酒旅施壓，擾亂潛在買(mǎi)家的心神。而且，或許是“唯一一家盈利的在線旅游企業(yè)”在收藝龍、并去哪兒的時(shí)候，后者可都是虧損的，這分明與其不收美團(tuán)酒旅的原因相悖。難得搬出梁建章的態(tài)度，攜程可謂“用心良苦”。

在攜程的“去對(duì)手化”戰(zhàn)略中，大多時(shí)候投資競(jìng)對(duì)它都要占有董事會(huì)席位—— 2022年，攜程 2.25 億美元投資同程，成為第二大股東；在途牛上市前夕，攜程 1500 萬(wàn)美元入股并獲一個(gè)董事會(huì)席位——此舉不光將潛在對(duì)手變成競(jìng)合關(guān)系，攜程還能通過(guò)董事會(huì)掌握所投公司的戰(zhàn)略布局，而美團(tuán)這樣一個(gè)“威脅”兼好棋，攜程怎么可能放棄。

因此在36氪看來(lái)，攜程肯定是想投美團(tuán)的，聘金、誠(chéng)意充足的情況下，關(guān)鍵就在于美團(tuán)的態(tài)度了，最后會(huì)是開(kāi)多少價(jià)、占多少股的問(wèn)題。

拿捏不定的美團(tuán)

美團(tuán)這邊看似態(tài)度也強(qiáng)硬，一直只說(shuō)不合、要獨(dú)立發(fā)展，但并沒(méi)有說(shuō)不會(huì)接受攜程投資。這也正是美團(tuán)酒旅焦慮的問(wèn)題：這錢(qián)要還是不要？

接受攜程的投資，意味著少了一個(gè)強(qiáng)大的敵人。對(duì)于盈利已有起色，且有望成為美團(tuán)“T型戰(zhàn)略”支柱之一的美團(tuán)酒旅來(lái)說(shuō)，攜程還是有足夠的籌碼，再發(fā)動(dòng)“價(jià)格戰(zhàn)”等方式將其拉入虧損泥潭，硬碰硬的話，美團(tuán)酒旅不一定能經(jīng)受住。并且，傳去年虧損累計(jì)有 21 億人民幣的美團(tuán)，似乎也疲于面對(duì)一場(chǎng)大型戰(zhàn)役，與點(diǎn)評(píng)合并以來(lái)，團(tuán)隊(duì)整合、開(kāi)源節(jié)流都還是個(gè)首要問(wèn)題。

另一邊，投資人也樂(lè)于攜程入局。據(jù)知情人士透露，美團(tuán)酒旅目前估值約 100 億美金，新一輪融資計(jì)劃是在10億美金左右，占股10%，除攜程而外，肯定還有很多投資人瞄著美團(tuán)酒旅。如果美團(tuán)酒旅不讓攜程進(jìn)來(lái)，投資人不免擔(dān)心其處境危險(xiǎn)，如若攜程入局，最大的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)了，美團(tuán)酒旅的融資也將更加順利。

但美團(tuán)也有顧慮。最不濟(jì)地想，投資會(huì)有盡調(diào)，萬(wàn)一攜程從里到外把美團(tuán)酒旅摸清了，結(jié)果又不投了，那這是美團(tuán)最不愿意看到事兒。而即便是接受了投資，前面提到過(guò)，以攜程強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格，勢(shì)必想在美團(tuán)酒旅董事會(huì)占有一席之地，未來(lái)公司的戰(zhàn)略布局盡在攜程眼中，發(fā)展起來(lái)不免掣肘。

最后，還是得說(shuō)美團(tuán)資方和攜程之間千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，比如紅杉與沈南鵬，而且作為美團(tuán)大股東之一的泛大西洋投資，也與攜程有著合作往來(lái)。天下攘攘皆為利往，萬(wàn)一日后美團(tuán)酒旅發(fā)展不達(dá)預(yù)期，股東們?yōu)榱死孀畲蠡詈蟆奥?lián)手”美團(tuán)酒旅裝入攜程也不是不可能。歷史都這樣演繹的。

百度會(huì)不會(huì)參與？

如果這場(chǎng)角逐有百度參與，又將是一個(gè)怎樣的局面？

9月 20 日的一則匿名爆料，讓眾人的焦點(diǎn)從攜程美團(tuán)轉(zhuǎn)向了更復(fù)雜的三方關(guān)系。該爆料稱：百度將繼續(xù)增資攜程至30%左右，并用其置換新美大股份，與此同時(shí)，糯米、百度外賣將打包賣給新美大，最終百度持有新美大 10%（一說(shuō)25%）股份。36氪就此求證百度，百度方面不予置評(píng)。

對(duì)此，一些旅游行業(yè)人士表示并非不可信，2022年底，百度將去哪兒賣給攜程換取了25%的股份，事前也并沒(méi)有讓莊辰超同意（甚至知曉），同樣的戲碼也可能發(fā)生在攜程身上。對(duì)于去哪兒，百度是控股，但對(duì)于攜程，百度只是大股東，沒(méi)有像對(duì)去哪兒一樣的生殺予奪權(quán)，不過(guò)，如果能增持到 30%可能會(huì)有特權(quán)，對(duì)方表示。站在百度利益最大的立場(chǎng)，最后結(jié)果則是百度持股美團(tuán)，美團(tuán)持股攜程，百度間接持股攜程。

但攜程不會(huì)同意的，再則沒(méi)有董事會(huì)同意，百度想賣攜程很難，而且百度也不會(huì)賣，另外一名行業(yè)人士表示。并且對(duì)于爆料，該人士認(rèn)為里面一些內(nèi)容混淆視聽(tīng)，攜程市值 210 億美金，美團(tuán)整體估值在 180 億美金，至少?gòu)膬烧唧w量來(lái)看，美團(tuán)控股攜程并無(wú)可能。

雖然說(shuō)不到最后一刻拍板，一切都有變數(shù)，但綜上而言，36氪會(huì)認(rèn)為這起合并或投資仍是大概率事件，其談判核心在于幾方之間的利益分配，如果牽扯進(jìn)了百度以及糯米、百度外賣，那么局面也將更加復(fù)雜。待到塵埃落定，這大概會(huì)成為繼滴滴和 Uber 中國(guó)合并后，又一起年度大戲了。